时间：2023-05-17
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今年2月17日，中国证监会发布《首次公开发行股票注册制管理办法》等重要制度规则文件，标志着注册制的全面到来。
首先带大家了解一下注册制和核准制的区别。
1、 形式不同
注册制证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不做实质判断。核准制是实质管理，证券发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，还必须符合证券管理机构制定的发行的实质条件，核准制的目的在于禁止质量差的证券公开发行。
2、 时间不同
注册制在发行成本上注册制发行人的成本更低，上市的效率会更高，对社会资源的消耗会更少。核准制工作量很大，一般需要较长的上市时间，在上市是花费的资源也较多。
3、 目的不同
注册制主张事后控制。核准制主张事前控制。
4、 适用地区不同
美国公司上市常见的上市方式就是注册制。欧洲和中国最常见的上市方式则是核准制。
注册制与核准制的主要区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断，是注册制与核准制划分的根本标准。
注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册，作形式审查。至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。不作出价值判断。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效；
核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。”
其次，面对注册制的到来，投资者投资需“避坑“，其中有三大风险值得注意。
一是“打新”风险。全面注册制之后，打新股稳赚不赔的时代已经过去了，因为在审核制之下，当时为了防止股票发行价过高，设定了一个标准，就是新发行股票的市盈率不能超过同行业的平均市盈率，发行市盈率不能超过25倍，这就导致很多新股发行价是被压低的，这样一上市就会大涨。但是现在注册制之下是通过市场化的手段来询价，也就是说有市场机构来决定哪些公司发行价应该定到多少，没有人为压制了。如果遇到二级市场环境不好的时候，那就可能破发出现打新亏钱，所以打新的难度确实在增加，并且打新亏钱的概率在增加，打新稳赚不赔的时代已经过去了，“打新”的风险，投资者对此有必要加以防范。
二是个股边缘化风险。全面注册制改革的开启将会进一步加剧新股上市的进程，股市的扩容速度还会进一步加快。而截至2022年末，A股上市公司数量已经超过5000家，随着全面注册制改革的开启，A股上市公司的数量会很快达到6000家、7000家，甚至是1万家以上。而上市公司的数量越多，被边缘化的个股就越多。这些被边缘化的股票基本上就沦为了僵尸股。投资者持有这种被边缘化的股票，基本上只有陪跌不陪涨的份，不仅造成资金的浪费，同时还会增加不必要的投资损失。
三是退市风险。退市制度是资本市场的关键制度。注册制全面落地的大背景下，资本市场一边把好“入口关”，一边畅通“出口关”，正加快实现优胜劣汰。一方面，随着上市公司的扩容，上市公司越多，对应的问题公司也会越多，因此退市的公司也会越多；另一方面，上市公司的扩容加剧了上市公司的边缘化，这些被边缘化的上市公司其股价会越来越低，如果连续20个交易日股价低于1元，股票就会被退市。一旦大批量的公司被边缘化，那么就会有大量的公司因为股价跌破1元面值而被退市。这种退市风险显然是投资者需要防范的。
本文内容索引：金融投资报、华律网、律临、北京日报